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小wifi想起提出‘TMD’概念的媒体人骆轶航就说，王兴是他采访过的最有意思的人，“他不会因为你采访他迁就你的任何问题思路。他一定会回答你的问题，不会因为在采访环境中说任何废话和似是而非的话。”另一方面，大学就开始创业，经历数次创业高峰低谷的王兴，谈吐中包含的能量密度和思维质量，不是一般耿直的新一代创业者能比的。他有很多‘在商言商’以外的思考和表达，这让他的人格宽度明显有别于其他人。
当然相互保险作为保险的一种初始模式也存在十分明显的不足：例如相互保险组织往往受到区域、规模、专业性等因素的限制，难以在商业运营效率、资本运用能力、团体内部控制等方面同现代公司运营模式抗衡；另外相互保险的性质决定其更适合用于风险同质化、道德风险管控难度较高的特定人群，这使得其风险分散程度十分有限，往往在大灾巨灾等系统性风险下难以发挥有效作用。因此监管机构对于相互保险往往会有较为严格、特殊的监管要求，比如设定门槛条件等方式使相互保险中道德风险、风险同质化等问题不致过于暴露，制定更严格的运行规则来保护相互保险组织参与者的权利等。
但站在2019年，目前股市的估值水平只有13/14倍，远低于一线房市的60倍，再加上未来上市公司的利润增速有望跑赢货币增速，那么很可能股市将取代房市，成为居民财富增值的首选。总结来说，我们认为本轮政策主要是大力减税降费，而并没有重走大水漫灌老路，未来消费将取代投资成为稳增长主力，而CPI表现也将好于PPI，同时企业利润增速有望领先于经济提前见底，而股市也将取代房市成为居民财富增值的主角。
2个一、扩大内需重新被纳入宏观调控的一个新阶段。供给侧改革大幅度降低了硬着陆的可能，消费升级和一带一路正在成为拉动经济发展的新需求。3个一、金融业进入了资管新规之后的一个新时代，金融产品非标转标，金融交易转向资本市场，金融业态回归本源。ABS成为一个爆发口。
如以三角形来描述腾讯业务，笔者认为底层即时通信、中间社交网络和互动娱乐（游戏）、上层内容和工具，越往下面越重要。基于该逻辑，可把财报中的分部业务调整为四分部：1.金融科技与企业服务；2.网络游戏；3.社交网络，原社交网络中的游戏收入+网络广告中社交及其他广告；4.内容与工具，包括媒体广告和原增值服务中去除全部游戏收入剩下的收入（主要来自腾讯视频、腾讯音乐、腾讯新闻、QQ浏览器、阅文等）。
本轮周期，随着企业端景气率先回落、居民端景气开始下滑，美国经济已进入景气回落阶段。历史经验显示，美国企业端景气领先居民端变化，企业端景气见顶回落往往是经济见顶领先信号；同时，居民端景气的开始下滑，往往标志着美国经济跨过景气拐点、进入回落阶段。随着本轮美国企业端（投资及资本品订单增速）景气自2018年上半年起开始下滑，以及居民端（私人消费增速，就业人数增速及失业率）景气在下半年见顶回落，本轮美国经济已处于景气回落阶段。（关于美国经济走势的详细分析，请参考我们已发布报告《“繁荣的顶点”，已进入验证期》）
